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安然公司破产案提醒我们注意财务安全
 ------黄杨辉律师 

 


               安然公司破产案简介
  安然公司是世界最大的能源交易商,2000年总收入高达1010亿美元,名列《财富》杂志“美国500强”第七名,业务覆盖世界40多个国家和地区,资产达620亿美元。然而,安然公司的辉煌是建立在疯狂做假的基础上的。它对外借了巨额资金,但借款大部分列入了一些被公司高层所控制的合伙公司而没有反映在公司的资产负债表上,致使高达130亿美元的债务不为投资人所知。与此同时,安然公司利用巨额借款大肆扩张,但投资大部分打了水漂。然而,纸终究包不住火,人们对安然公司的怀疑越来越多,致使美国证券交易委员会对安然公司进行了调查。随着一系列内幕的披露,安然公司的股票价格从最高峰时的每股90多美元一路下跌至2001年11月30日的每股0.26美元。与此同时,巨额债务也相继到期,而金融机构与投资者已对安然失去信心,致使安然公司陷入了财务危机。12月2日,安然公司不得不向破产法院申请破产保护,从而成为美国历史上最大的破产公司。
  回顾安然历史上的辉煌,对照今天的凄凉,不禁令人唏嘘。安然公司辉煌得如此快速,为何破产得这么迅捷?对其它公司有何教训?下面试做分析。
               安然公司破产案评析
  破产是债务人不能清偿到期债务时所启动的以其全部财产对其债务进行公平清偿的司法审判过程,它在使债务得到公平清偿的同时也导致债务人主体资格的消亡(当然,一些公司拥有重组机会并因为重组而获得新生)。可见,破产发生的原因必须是债务人不能清偿债务,并且不能清偿的债务已到履行期限。不能清偿的原因可能是资不抵债,到期债务已超出全部资产;也可能是债务人的资产虽然多于债务,但已无法归还到期债务。当发生债务人不能清偿到期债务的情况时,债务人或债权人为了保护自己的合法权利,就向法院申请破产,从而启动破产程序。
  然而,债务人的破产,表面上看是因为债务人不能清偿到期债务,实际上是债务人经营上的失败。如今许多公司都是负债经营,有的甚至早已资不抵债,使得在经营失败时就很可能不能清偿到期债务。如果此时得不到债权人或金融机构及其它投资者的支持,就很可能被迫破产。现今的竞争异常激烈,使公司经营失败的风险大大增加。很多公司有浓厚的危机感就是源自于此。因此,对于一个企业来说,其经营必须非常谨慎,即所谓的战战兢兢,如履薄冰。首先,对外投资必须非常慎重。安然公司对外的许多投资打了水漂,连累到安然公司的例子就是一个深刻的教训。其次,除了慎重投资以外,在投资形式上最好是以项目公司的形式进行,而不宜直接参与进去(特别是高风险的投资项目如房地产公司的投资,以每个楼盘成立一个项目公司、自己作为项目公司之母公司的形式可降低风险),这样即使项目经营上不成功,对投资者的影响也可以得到较好的控制。再次,对于不合适的经营项目,要有壮士断腕的精神,把它处理掉,使之不至于连累公司,通用电气的成功与它具有壮士断腕的精神是密不可分的。
  安然公司破产的原因,除了投资失误以外,与公司故意违法经营有重大关系。公司必须依法经营,特别是法律对公司上层规定了许多特殊规定,而安然公司的上层违反了这些规定。最为明显的是安然公司上层所掌握的合伙公司存在着与安然公司的复杂关系和安然公司的上层违法买卖公司股票之事实。法律规定上市公司都必须进行严格的信息披露,安然公司利用合伙公司疯狂做假,把自己的巨额债务放到合伙公司那里,从而使自己保持一个清白之身,这些都不为投资者所知。当这些信息披露出来后,安然公司的信用迅猛下跌,投资者的信心也急剧下降,导致安然公司的债务危机爆发时,没有人肯投资帮它度过难关。安然公司的上层还违法买卖公司股票,在对外交易中索取好处从中渔利,对外掩盖公司所存在的问题,虚增盈利,欺骗投资者。而这些问题的存在与扩大,与公司整个管理层之故意违法并同流合污有关。董事会、监事会与公司高级管理人员在公司里面应该各司其责、互相制衡,共同促使公司经营的合法有效,而安然公司的管理层特别是监事会、董事会却违反了自己的职责。当这些问题暴露后,立即导致人们的猜疑与公司信用的降低,并导致司法部门的调查。
  一个健全合法透明的财务制度很重要。安然公司创立之初,依靠灵活的经营与跟政府部门的密切关系迅速发展起来。与此同时,安然公司为了扩张,不顾投资项目的可行性与还款的可能性,疯狂举债,没有一个比较稳健的财务制度保证公司的日常运作与到期债务的偿还,致使它发生了财务危机并被迫破产。财务上的假帐也越做越利害,在据此获得较高信用等级与股票面值的时候,也为自己的破产埋下了伏笔。
                  启示
  安然公司破产案带给我们以下的启示:首先,公司必须依法经营,遵守法律对于公司管理层的规定,公司高级管理人员要自觉遵守法律对于高级管理人员的特殊规定。其次,公司要有一个稳健的财务制度,保证财务运作的稳健安全。再次,谨慎投资,并选用合适的投资方式。

 

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